Raportul preț / câștiguri (raportul P / E) este una dintre măsurile utilizate pentru a evalua valoarea unei companii. Componenta „preț” a raportului este prețul acțiunilor companiei. Partea „câștiguri” este venitul net (venit după impozitare) raportat de companie pe acțiune. Aceste două numere sunt împărțite pentru a obține un raport. De exemplu, dacă acțiunile unei companii s-au vândut cu 24 USD pe acțiune și compania a raportat câștiguri pe acțiune de 1,50 USD, raportul P / E al companiei ar fi 16. Acest lucru este denumit uneori și „multiplu”, în sensul că prețul este, în acest caz, de 16 ori câștiguri. Raportul înseamnă, de asemenea, că investitorii sunt dispuși să plătească 24 USD pentru câștiguri de 1,50 USD. Cu cât multiplul este mai mare, cu atât este mai mare entuziasmul investitorilor pentru acțiuni, indiferent de motiv. Un preț ridicat plătit pentru câștiguri mici este, evident, o investiție mai riscantă, dar investitorul are încredere în companie.
Raportul P / E este adesea luat ca o măsură „dură”, deoarece prețul acțiunilor este determinat de licitarea deschisă pe o piață liberă de către investitorii presupuși a fi bine informați - și câștigurile sunt preluate din propriile cărți ale companiei, așa cum a fost raportat la public în conformitate cu cerințele legilor privind valorile mobiliare. În realitate, însă, componenta de preț a raportului reflectă doar parțial valoarea reală a companiei. O parte anume și incomensurabilă din acest preț este stabilită de opinia investitorului și, prin urmare, este influențată de percepții subiective bazate pe informații, lipsa acestora, reputație, zvonuri, speculații și altele asemenea. Stocurile „de zbor”, de exemplu, pot avea un P / E exagerat de mare, în timp ce stocurile foarte solide pot fi „subevaluate” și, prin urmare, au un P / E relativ scăzut. În timpul boom-ului dot-com, fostul șef al Rezervei Federale, Alan Greenspan, a vorbit despre „exuberanță irațională” pe piață - o sursă de motivație a investitorilor. Odată cu defectarea dotcom, care a apărut la începutul anului 2000, stocul dot-com a scăzut - la fel și rapoartele P / E.
Din acest motiv, este mai bine să vizualizați raportul P / E cel puțin parțial ca un termometru de investitor încredere și nu ca termometru care măsoară sănătatea unei companii. În același timp, raportul P / E poate afecta direct și bunăstarea companiei. Cu un P / E ridicat, o companie are acces mai ușor la capital. Un multiplu mic poate priva o companie de sprijinul investitorilor - într-adevăr, o poate expune la preluări ostile dacă valoarea sa nu se reflectă pe deplin în valoarea stocului. Un exemplu va clarifica acest lucru.
Un producător diversificat, mare și profitabil de mașini, componente și consumabile industriale (lubrifianți sau substanțe abrazive, de exemplu) poate tranzacționa cu multipli mici de câștiguri, deoarece servește o gamă largă de industrii din categoriile „tradiționale” de fabricație. Niciuna dintre liniile sale de produse nu este „sexy”, dar toate produc marje mari. Complexitatea și diversitatea companiei face dificilă analiza sau evaluarea de către analiștii de acțiuni și, din acest motiv, este ignorată și rareori face lista „cumpărării” cuiva. Conducerea companiei a acumulat o mulțime de bani și încearcă să-i cheltuiască pe noi proprietăți, în parte pentru a face compania mai „interesantă” și, astfel, pentru a-și ridica stocul. Acționarii sunt neliniștiți, în ciuda dividendelor mari, deoarece stocul nu crește în valoare proporțional cu performanța stelară a companiei. Conducerea este profund tulburată de P / E al companiei de 8, uneori scăzând la 7, chiar și 6. Apoi se întâmplă inevitabilul. O altă companie, destul de capabilă să vadă valoarea reală a acesteia, realizează o preluare ostilă. Acțiunile sunt subevaluate, compania are o mulțime de bani și este posibil ca acționarii să se alăture atacatorului.
O altă companie, cu un raport P / E similar scăzut, ar putea fi destul de clar vizibilă pentru comunitatea investitorilor. Evaluarea sa scăzută a stocului și, în consecință, multiplul scăzut, se poate datora direct cotei sale de piață în scădere, produsului învechit și mai multor achiziții eșuate. În acest caz, P / E reflectă cu exactitate valoarea, în celălalt caz nu. Ceea ce este adevărat pentru ratele mici poate fi adevărat și pentru cele mari: managementul poate manipula știrile pentru a umfla valoarea stocului; poate fi supraestimarea frauduloasă a veniturilor sau poate pur și simplu uimi analiștii și investitorii de acțiuni pe baza tendințelor percepute, dar nefondate. De asemenea, adesea, motivul raportului ridicat este pe deplin justificat - de fapt, multiplul ridicat poate să nu reflecte cu acuratețe potențialul ascendent al stocului.
Nu este surprinzător că literatura cu privire la acest subiect este plină de analize despre ceea ce înseamnă P / E și cum ar trebui citită. Investitorul și analistul atent vor analiza profund operațiunile unei companii și nu doar frunzele de ceai rămase în partea de jos a cupei. P / E este un punct de plecare excelent pentru analiza unei companii - sau a unei industrii, prin compararea rapoartelor participanților săi majori. Trebuie știut mai multe pentru a descoperi adevărata valoare a unei companii. Majoritatea achizițiilor, de exemplu, se bazează pe analiza fluxurilor de numerar actualizate, discutată în altă parte a acestui volum.
BIBLIOGRAFIE
Damodaran, Aswath. „Acest stoc este atât de ieftin! Povestea cu venituri reduse. informit.com. 11 iunie 2004. Disponibil de la http://www.informit.com/articles/article.asp?p=170894 . Adus la 26 aprilie 2006.
Heintz, James A. și Robert W. Parry. Contabilitatea colegiului . Thomson South-Western, 2005.
Pratt, Shannon P., Robert F. Reilly și Robert P. Schweis. Evaluarea unei afaceri . A patra editie. McGraw-Hill, 2000.
Smith, Richard L. și Janet Kiholm Smith. Finanțe antreprenoriale . John Wiley, 2000.
Warren, Carl S., Philip E. Fess și James M. Reeve. Contabilitate . Thomson South-Western, 2004.
